![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
Российский рубль: на нефтяной игле
Все знают, что российская экономика сидит на нефтяной игле. А вот как она там сидит, в удобной ли позе, и долго ли ей там ещё сидеть, знают не все. Так давайте же, пользуясь передышкой от ненужной суеты, разберемся не спеша в особенностях взаимоотношений нашей экономики с мировым рынком нефти.
Официальные данные будем брать из трех источников:
1. Российский статистический ежегодник
2. Federal Reserve Economic Data
3. ЦБ РФ
ссылки на которые подразумеваются в дальнейших расчетах и графиках.
И начнем мы с добычи и переработки нефти:
Добыча пока растет, но долго ли будет этот рост продолжаться, мне неизвестно – это вопрос к специалистам. Говорят, пик нефти вот-вот уже…
Мы же разберемся, как нефть влияет на наш ВВП, а для этого возьмем ВВП РФ в текущих долларах США и поделим на цену барреля нефти Брент в текущих долларах США. Получим ВВП России в баррелях нефти.
Вот так будет выглядеть произведенный в России конечный продукт, если в качестве меры стоимости взять, как в старые добрые времена, товарный эквивалент в виде бочки нефти. Коэффициент 0,892 показывает ежегодный прирост этого самого продукта на 892 миллиона бочек, переменная х – это номер года (для 2004, х=1). Слагаемое 13,16 соответствует «начальным данным» для х=0, в анализе такие слагаемые чаще игнорируются в силу их статистической неустойчивости. Долго ли наш ВВП будет прирастать бочками, зависит от ответа на вопрос о росте добычи:
Я уж не буду переводить тонны в баррели (тонна≈7бочек), это не повлияет на характер зависимости.
Хотя нет, ради интереса:
Отношение ВВП (млн тонн нефти) к добыче нефти (млн тонн),
(ВВП в млн баррелей/7/добыча нефти, млн тонн)
2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
4,8 | 4,3 | 4,5 | 5,2 | 5,0 | 5,7 | 5,4 | 5,2 | 5,4 | 5,8 | 5,7 | 6,9 | 7,6 | 7,6 | 6,0 | 6,6 |
Выводы каждый может сделать сам.
Россия, будучи участником международной торговли и финансовых отношений, имеет золото-валютные резервы (ЗВР), находящиеся на балансе Центрального банка. Отношение величины этих резервов (в долл) к ВВП России (в долл) составляет примерно 25-30%
А раз уж мы считаем ВВП в бочках, то и ЗВР тоже посчитаем в бочках
Таким образом, если ничего не изменится, то ЗВР будут прирастать ежегодно примерно на 301 млн бочек нефти (об этом говорит коэффициент 0,301). Напомню, что здесь х – это номер года, 2004год =1.
А вот от ЗВР зависит наша российская денежная база (ДБ), т.е. количество денег в экономике. Многие не догадываются, что эмитированные Банком России деньги находятся у него в пассиве баланса, а ЗВР – в активе. И соответствие между ними устанавливается через обменный курс доллар-рубль. Чтобы увеличить количество денег в обращении, ЦБ должен «напечатать» рубли и купить на них доллары (на внутреннем рынке). А доллары мы, известно, получаем от экспорта. Проще говоря, чтобы рублей в российской экономике стало больше, нужно больше получить доходов от экспорта, пересчитанных в рубли по курсу ЦБ.
Соответствие между ДБ, ЗВР и обменным курсом рубля в последние годы установилось с коэффициентом 2. Причины этого здесь обсуждать не будем. На графике показан рыночный (красным) и расчетный через ЗВР (синим) курсы доллара США к рублю, годовые скользящие средние, к началу периода.
Рублевые доходы от экспорта нефти более чем наполовину определяют бюджетные доходы, позволяющие нормально функционировать государству. И вообще, затраты у нас считаются в рублях. Поэтому не только для обеспечения бюджетных расходов и товарооборота, но и для обеспечения нормального функционирования предприятий-экспортеров необходимо, чтобы рублевые доходы от экспорта соответствовали растущим по инфляции затратам:
Это рублевая стоимость барреля нефти. В среднем ежегодно стоимость рублебочки увеличивается на 177 рублей, что в настоящее время соответствует темпу прироста 4% - это наш таргет по инфляции. Отклонение от этого тренда чревато серьезными последствиями. Это недобор бюджетных доходов, сокращение расходов (уже неизбежное, очевидно). Льготный проезд уже отменили под крики о карантине, на очереди другие льготы. Будут уменьшены все расходы, которые можно уменьшить. Но есть то, что уменьшить нельзя – затраты на добычу и транспортировку нефти и на все, что связано с жизнеобеспечением населения и государства в целом.
Минимальный уровень на данный момент определен в 2100 рублей за баррель (красная точка на графике). И мы уже на этом уровне. Что дальше? Отступать некуда – позади Москва, т.е. способность этой самой Москвы выполнять свои функции управления.
Что будут делать? Договариваться с Трампом? Он не факир, даже ФРС его слушать особенно не будет, а уж мировая экономика тем более. Реально можно только снизить расходы внутри страны, что и будут продолжать делать, пользуясь ничего не подозревающим коронавирусом. А ещё уменьшить потребление нефти внутри страны, чтобы была возможность увеличить экспорт. Ради этого не летают самолеты, ради этого пожертвовали наименее ценным членом коллектива – малым бизнесом, ради этого позакрывали отделения банков.
Нас же сейчас будет интересовать вполне земной вопрос – какой ожидать курс доллара, ведь читающая публика давно уже запаслась «тушенкой, патронами»© и долларами в тумбочке.
Поэтому давайте подведем итоги нашего обзора. Итак, минимально возможный курс доллар-рубль рассчитывается по формуле:
2100 руб/(долл за баррель)
Этот курс долго держаться не может, при нем бюджет не обеспечит минимально необходимые расходы. Если только увеличить государственный долг? А дадут?
Вероятно, курс будет повышен. Цель – до уровня
3500/(долл за баррель)
То есть раза в полтора. Альтернатива – повышение цены нефти более чем в полтора раза.
В долгосрочной перспективе должен соблюдаться баланс между ДБ и ЗВР. Поэтому долгосрочная цель
2*ДБ в руб/ЗВР в долл
А пока происходящее все больше напоминает переход к мобилизационной экономике.
Пока что планируют увеличивать госдолг
Re: Пока что планируют увеличивать госдолг
Значит, откупорят кубышку
Re: Значит, откупорят кубышку
"…в последние два дня стоимость доставки нефти из Западной Сибири и экспортная пошлина превысили цену, по которой сорт Urals можно продать в Северо-Западной Европе и Средиземноморье. …К этой котировке привязаны цены на большую часть российской нефти. Экспорт станет невыгодным, если текущая ситуация сохранится в течение месяца. …российские компании выходят в ноль, экспортируя нефть при цене Urals в $15–16 за баррель (CIF Роттердам) при текущем курсе валют и ставки фрахта. … стоимость сорта Urals является минимальной с 1999 года. Скидка на российскую нефть относительно Brent остается на уровне $4,75 за баррель. Это максимальный показатель с июня 2008 года.
31 марта Urals подешевела до $13 за баррель, при такой стоимости обнуляются экспортные пошлины на нефть и резко снижается НДПИ, которые приносят российскому бюджету больше трети доходов. 2 апреля цена российской нефти опустилась до $10,54 за баррель, минимума с марта 1999 года. При таких ценах бюджет практически не получает доходов от нефтяных налогов, а компаниям невыгодно продавать нефть в Европе".
Это и объясняет всю серьёзность ситуации. Отдача от добытой нефти падает. На тонну добытой нефти в 2016 в стране создавался ВВП 7,6 тонн, а в 2019 на тонну создали уже 6,6 тонн. Это говорит о росте внутрипроизводственных затрат, падении эффективности добычи. Похоже, красивой жизни наступает конец...
no subject
То и дело вижу это заявление, но, почему-то никогда нет пояснений, каким именно образом "зависит".
Может у вас получится объяснить? Более подробно?
Не "эмитированные Банком России деньги находятся у него в пассиве баланса", а "по закону о ЦБ (ст. 30), Центральный Банк России обеспечивает своими активами только наличные деньги - монеты и банкноты".
То есть не все эмитированные рубли (М2), а только наличные (М0), которых в 5 раз меньше, соотв. если допустить некую связь с курсом доллара, то доллар должен нынче стоить не 80 рублей, а 16.
Или в каком именно правовом акте указано, /"Чтобы увеличить количество денег в обращении, ЦБ должен «напечатать» рубли и купить на них доллары (на внутреннем рынке)"/?
Искал везде, нигде не нашёл, может вы знаете номер ст. и в каком законе у ЦБ есть такое обязательство?
Также по поводу: /"А доллары мы, известно, получаем от экспорта"/.
Кто "мы"? Только от экспорта? И только доллары?
/"Рублевые доходы от экспорта нефти более чем наполовину определяют бюджетные доходы, позволяющие нормально функционировать государству"/.
И тут, есть нефтедобыча, есть фирмы-экспортёры, экспортируют нефть за доллары. Это их доходы в долларах. Что именно тут понимается под "определяет"?
И какого бюджета? Федерального или консолидированного? Ибо в консолидированном, не "более, чем наполовину", а меньше одной десятой, в федеральном тоже далеко до "половины". Если считать весь ВВП, то вообще меньше 5%. И не обобщение в некие "нефтегазовые", а именно экспорт нефти.
То же и с утверждением, что необходимо, чтобы рублевые доходы от экспорта соответствовали растущим по инфляции затратам и тут же с выводом о необходимости инфляции ради сохранения расходов бюджета. То есть занижать рубль, тем самым создавать инфляцию, чтоб обеспечивать растущие из-за инфляции расходы бюджета.
А почему не прекратить занижать рубль и таким образом снижать инфляцию, чтоб расходы бюджета не приходилось постоянно увеличивать "на инфляцию"?
Также странная единица измерения: руб/(долл за баррель).
Как и собственно цифры 2100 руб/(долл за баррель) и 3500 руб/(долл за баррель).
И зачем увеличивать госдолг, когда в ЗВР больше 500 миллиардов долларов, собранные как раз для таких случаев, чтоб компенсировать снижение цен на нефть без увеличения госдолга?
В общем, если учитывать все эти дополнения, то нет никакой необходимости в усилении инфляции, занижении курса рубля, увеличении госдолга и сокращении социальных расходов.
Наоборот, снижение нагрузки на бюджет возможно через снижение инфляции, то есть, если укреплять рубль. Также укрепление рубля снизит издержки нефтедобычи и транспортировки и увеличит рублёвую выручку экспортёров. Соответственно увеличит рублёвые поступления в бюджет. То есть укрепление рубля снижает нагрузку на бюджет и увеличивает доходную часть, повышает рентабельность нефтедобычи. Помимо этого, укрепление рубля увеличивает располагаемые доходы, повышает покупательную способность населения, тем самым увеличивает продажи, то есть способствует восстановлению экономики, выводу её из кризиса.
нет никакой необходимости в усилении инфляции, заниже
Но если продолжить Вашу мысль, нужно стереть всю память полностью т.к. исторически любое снижение нефти приводило именно к инфляции и обвалу рубля, со всеми вытекающими. То же самое касается корреляции ДБ, ЗВР и курса - зачем искать нормативные акты, если достаточно посмотреть график, чтобы понять, что связь есть. Это уздечка на которую где-то, когда-то подписались власти РФ и которая не даёт экономике РФ нормально развиваться.
post hoc ergo propter hoc
post hoc ergo propter hoc: слейте бензин и обрежьте провод
/// что сама по себе что сама по себе корреляция не является достаточным условием для АБСОЛЮТНО ТОЧНОГО вывода какой из параметров является причиной, а какой следствием.//
- Не получается? То то же.
Re: post hoc ergo propter hoc: слейте бензин и обрежьте провод
Re: post hoc ergo propter hoc: слейте бензин и обрежьте провод
correlation is any statistical association
Но не буду вам мешать. Самое основное мы уже выяснили.
каким именно образом "зависит"
Коэффициент детерминации 0,873 показывает, что на 87,3% изменение (дисперсия) величины бюджета определяется изменением (дисперсией) цены нефти. Угловой коэффициент линии регрессии 0,009 означает, что при увеличении рублевой цены барреля нефти на 1 рубль доходы бюджета увеличиваются на 0,009 трлн руб = 9 млрд руб. Такая высокая зависимость объясняется тем, что цена нефти почти стопроцентно коррелирована с ценами всех российских экспортных товаров. А большая часть доходов, которые формально не являются нефтяными, зависят от нефтяных доходов. Например, налоги с моей зарплаты.
Второй вопрос - это размеры денежных агрегатов в зависимости от ЗВР
Надеюсь, коэффициенты детерминации и угловые коэффициенты линий регрессии вы сможете интерпретировать самостоятельно.
Re: каким именно образом "зависит"
Re: каким именно образом "зависит"
no subject
Кстати, раз уж речь о корреляциях, интересная корреляция существует между индексом доллара (DXY) и ценой нефти: чем крепче доллар, тем ниже нефть и наоборот.
В принципе ничего странного, ибо нефть торгуется в долларах, и значит логично, что на "укреплённый" доллар приходится больше единиц нефти, что и выражается в удешевлении нефти (и прочих коммодов, которые в нём торгуются).
При этом есть то, что многие упускают из виду, что укрепление (индекса) доллара означает его укрепление не только к корзине валют в индексе DXY, но и к прочим мировым валютам, в том числе и к рублю.
Нет такой корреляции в общем случае
no subject
Пик нефти это на мой взгляд одна из возможных и очень вероятных объяснений всех виражей с вирусом.
Госпожа Меркель еще до начала мышиной возни с вирусом в Давосе сказала, что весь наш стиль жизни радикально изменится. Радикальнее чем то, что есть сейчас, не придумаешь и средний гражданин до сих пор думает вот карантин закончится и заживем, а я так не думаю.
объяснений всех виражей с вирусом.