![[personal profile]](https://www.dreamwidth.org/img/silk/identity/user.png){kind=small}
Российский рубль: на нефтяной игле
Все знают, что российская экономика сидит на нефтяной игле. А вот как она там сидит, в удобной ли позе, и долго ли ей там ещё сидеть, знают не все. Так давайте же, пользуясь передышкой от ненужной суеты, разберемся не спеша в особенностях взаимоотношений нашей экономики с мировым рынком нефти.
Официальные данные будем брать из трех источников:
1. Российский статистический ежегодник
2. Federal Reserve Economic Data
3. ЦБ РФ
ссылки на которые подразумеваются в дальнейших расчетах и графиках.
И начнем мы с добычи и переработки нефти:
Добыча пока растет, но долго ли будет этот рост продолжаться, мне неизвестно – это вопрос к специалистам. Говорят, пик нефти вот-вот уже…
Мы же разберемся, как нефть влияет на наш ВВП, а для этого возьмем ВВП РФ в текущих долларах США и поделим на цену барреля нефти Брент в текущих долларах США. Получим ВВП России в баррелях нефти.
Вот так будет выглядеть произведенный в России конечный продукт, если в качестве меры стоимости взять, как в старые добрые времена, товарный эквивалент в виде бочки нефти. Коэффициент 0,892 показывает ежегодный прирост этого самого продукта на 892 миллиона бочек, переменная х – это номер года (для 2004, х=1). Слагаемое 13,16 соответствует «начальным данным» для х=0, в анализе такие слагаемые чаще игнорируются в силу их статистической неустойчивости. Долго ли наш ВВП будет прирастать бочками, зависит от ответа на вопрос о росте добычи:
Я уж не буду переводить тонны в баррели (тонна≈7бочек), это не повлияет на характер зависимости.
Хотя нет, ради интереса:
Отношение ВВП (млн тонн нефти) к добыче нефти (млн тонн),
(ВВП в млн баррелей/7/добыча нефти, млн тонн)
2004 | 2005 | 2006 | 2007 | 2008 | 2009 | 2010 | 2011 | 2012 | 2013 | 2014 | 2015 | 2016 | 2017 | 2018 | 2019 |
4,8 | 4,3 | 4,5 | 5,2 | 5,0 | 5,7 | 5,4 | 5,2 | 5,4 | 5,8 | 5,7 | 6,9 | 7,6 | 7,6 | 6,0 | 6,6 |
Выводы каждый может сделать сам.
Россия, будучи участником международной торговли и финансовых отношений, имеет золото-валютные резервы (ЗВР), находящиеся на балансе Центрального банка. Отношение величины этих резервов (в долл) к ВВП России (в долл) составляет примерно 25-30%
А раз уж мы считаем ВВП в бочках, то и ЗВР тоже посчитаем в бочках
Таким образом, если ничего не изменится, то ЗВР будут прирастать ежегодно примерно на 301 млн бочек нефти (об этом говорит коэффициент 0,301). Напомню, что здесь х – это номер года, 2004год =1.
А вот от ЗВР зависит наша российская денежная база (ДБ), т.е. количество денег в экономике. Многие не догадываются, что эмитированные Банком России деньги находятся у него в пассиве баланса, а ЗВР – в активе. И соответствие между ними устанавливается через обменный курс доллар-рубль. Чтобы увеличить количество денег в обращении, ЦБ должен «напечатать» рубли и купить на них доллары (на внутреннем рынке). А доллары мы, известно, получаем от экспорта. Проще говоря, чтобы рублей в российской экономике стало больше, нужно больше получить доходов от экспорта, пересчитанных в рубли по курсу ЦБ.
Соответствие между ДБ, ЗВР и обменным курсом рубля в последние годы установилось с коэффициентом 2. Причины этого здесь обсуждать не будем. На графике показан рыночный (красным) и расчетный через ЗВР (синим) курсы доллара США к рублю, годовые скользящие средние, к началу периода.
Рублевые доходы от экспорта нефти более чем наполовину определяют бюджетные доходы, позволяющие нормально функционировать государству. И вообще, затраты у нас считаются в рублях. Поэтому не только для обеспечения бюджетных расходов и товарооборота, но и для обеспечения нормального функционирования предприятий-экспортеров необходимо, чтобы рублевые доходы от экспорта соответствовали растущим по инфляции затратам:
Это рублевая стоимость барреля нефти. В среднем ежегодно стоимость рублебочки увеличивается на 177 рублей, что в настоящее время соответствует темпу прироста 4% - это наш таргет по инфляции. Отклонение от этого тренда чревато серьезными последствиями. Это недобор бюджетных доходов, сокращение расходов (уже неизбежное, очевидно). Льготный проезд уже отменили под крики о карантине, на очереди другие льготы. Будут уменьшены все расходы, которые можно уменьшить. Но есть то, что уменьшить нельзя – затраты на добычу и транспортировку нефти и на все, что связано с жизнеобеспечением населения и государства в целом.
Минимальный уровень на данный момент определен в 2100 рублей за баррель (красная точка на графике). И мы уже на этом уровне. Что дальше? Отступать некуда – позади Москва, т.е. способность этой самой Москвы выполнять свои функции управления.
Что будут делать? Договариваться с Трампом? Он не факир, даже ФРС его слушать особенно не будет, а уж мировая экономика тем более. Реально можно только снизить расходы внутри страны, что и будут продолжать делать, пользуясь ничего не подозревающим коронавирусом. А ещё уменьшить потребление нефти внутри страны, чтобы была возможность увеличить экспорт. Ради этого не летают самолеты, ради этого пожертвовали наименее ценным членом коллектива – малым бизнесом, ради этого позакрывали отделения банков.
Нас же сейчас будет интересовать вполне земной вопрос – какой ожидать курс доллара, ведь читающая публика давно уже запаслась «тушенкой, патронами»© и долларами в тумбочке.
Поэтому давайте подведем итоги нашего обзора. Итак, минимально возможный курс доллар-рубль рассчитывается по формуле:
2100 руб/(долл за баррель)
Этот курс долго держаться не может, при нем бюджет не обеспечит минимально необходимые расходы. Если только увеличить государственный долг? А дадут?
Вероятно, курс будет повышен. Цель – до уровня
3500/(долл за баррель)
То есть раза в полтора. Альтернатива – повышение цены нефти более чем в полтора раза.
В долгосрочной перспективе должен соблюдаться баланс между ДБ и ЗВР. Поэтому долгосрочная цель
2*ДБ в руб/ЗВР в долл
А пока происходящее все больше напоминает переход к мобилизационной экономике.
нет никакой необходимости в усилении инфляции, заниже
Но если продолжить Вашу мысль, нужно стереть всю память полностью т.к. исторически любое снижение нефти приводило именно к инфляции и обвалу рубля, со всеми вытекающими. То же самое касается корреляции ДБ, ЗВР и курса - зачем искать нормативные акты, если достаточно посмотреть график, чтобы понять, что связь есть. Это уздечка на которую где-то, когда-то подписались власти РФ и которая не даёт экономике РФ нормально развиваться.
post hoc ergo propter hoc
post hoc ergo propter hoc: слейте бензин и обрежьте провод
/// что сама по себе что сама по себе корреляция не является достаточным условием для АБСОЛЮТНО ТОЧНОГО вывода какой из параметров является причиной, а какой следствием.//
- Не получается? То то же.
Re: post hoc ergo propter hoc: слейте бензин и обрежьте провод
Re: post hoc ergo propter hoc: слейте бензин и обрежьте провод
correlation is any statistical association
Но не буду вам мешать. Самое основное мы уже выяснили.